VIX期貨怎麼買？VX與小型VIX波動率期貨VXM差異一次看懂

VIX期貨怎麼買？VIX恐慌指數可以直接交易嗎？本文整理VX與小型VIX波動率期貨VXM的合約規格、交易時間、保證金、最後交易日、損益計算，以及Contango與Backwardation期限結構。

VIX期貨是什麼？

美股大跌時，新聞很常看到：

「VIX恐慌指數暴漲！」

VIX全名為 Cboe Volatility Index，主要利用S&P 500選擇權價格，反映市場對未來約30天波動程度的預期。

所以VIX上升，比較精確的意思是：

市場預期未來波動可能加大。

並不是代表美股一定會繼續下跌。

另外，VIX本身只是一個指數，不能像股票一樣直接買進。如果想交易波動率，可以透過VIX期貨。

VX與VXM有什麼不同？

Cboe目前主要有：

• VIX波動率指數期貨（VX）
• 小型VIX波動率期貨（VXM）

VXM的契約規模大約只有VX的1/10。

項目	VX	VXM
交易所	Cboe Futures Exchange	Cboe Futures Exchange
契約規格	指數 × US$1,000	指數 × US$100
最小跳動	0.05點	0.01點
每Tick價值	US$50	US$1
指數變動1點	US$1,000	US$100
交易月份	連續9個月	連續6個月
參考原始保證金	約US$8,525	約US$853
結算方式	現金結算	現金結算

保證金提醒： 上述為2026年9月參考值，實際保證金會依市場波動、交易所及期貨商規定調整。

VIX期貨台灣交易時間

美國夏令時間期間，大致可交易：

06:00～次日05:00

冬令時間通常順延1小時：

約07:00～次日06:00

實際電子委託時間仍以期貨商系統為準。

VXM最後交易日

VXM的月度契約通常在：

下一個月份第三個星期五往前30天所對應的星期三

進行最終結算。

到期日的交易時間會比一般交易日提早結束。

VXM採：

現金結算

最終結算價格使用VIX的 Special Opening Quotation（SOQ），而不是單純拿當下VIX即時指數價格來結算。

臺幣可以交易VXM嗎？

可以。

透過台灣期貨商的國外期貨帳戶，通常可以使用新臺幣或外幣入金。

但VXM本身仍是美元計價商品，因此：

• 保證金
• 浮動損益
• 已實現損益

主要都以美元計算。

VXM損益怎麼算？

VXM每變動1點：

US$100

例如買進：

18.00

之後漲到：

20.00

共上漲：

2點

因此：

2 × US$100

＝獲利US$200

如果從18跌到16，則約虧損US$200。

VIX現貨18，VXM也一定是18嗎？

不一定。

這是交易VIX期貨最重要的觀念之一。

新聞上的VIX通常指即時的VIX指數；

VXM則反映市場對特定到期時間VIX結算水準的定價，因此不會與即時VIX指數完全相同。

因此可能出現：

商品	價格
VIX現貨	18
近月VXM	19
次月VXM	20

這並不是錯價，而是不同期限的波動率預期不同。

Contango與Backwardation是什麼？

如果VIX期貨價格呈現：

18 → 19 → 20

也就是越遠月份越高，稱為：

Contango，正價差。

如果市場突然出現重大恐慌：

30 → 26 → 23

近月價格反而高於遠月，則稱為：

Backwardation，逆價差。

所以交易VXM不能只看：

「VIX現在很高還是很低。」

還要一起看：

不同月份的期限結構。

影響VIX期貨的因素

主要可以先看四個方向：

1. 美股急跌

S&P 500快速下跌時，避險需求增加，VIX通常容易上升。

2. FOMC與Fed政策

重大利率決策前，不確定性提高，波動率可能上升。

3. CPI、非農等重要數據

市場越無法確定公布結果，選擇權隱含波動率越可能提高。

4. 地緣政治與突發事件

戰爭、金融危機或重大政治風險，都可能讓VIX快速跳升。

VXM的優點是什麼？

VXM最大的優點是：

契約只有標準VX約1/10。

所以更容易控制單口部位。

另外，它可以直接交易「波動率」而不是單純交易美股方向，也可作為股票部位風險管理工具之一。

但要特別注意：

VXM的「小型」只是契約比較小，不代表商品本身比較簡單。

VIX很低，就可以買VXM嗎？

不建議這樣簡化。

例如：

VIX現貨＝15

但兩個月後VXM＝19

代表市場可能早就預期未來波動率會提高。

因此：

VIX很低 ≠ VXM一定便宜

交易前還是要確認：

• 近月價格
• 遠月價格
• 期限結構
• 重大事件

再判斷。

VIX期貨常見問題

VIX可以直接買嗎？

不行。

VIX是指數，可以透過VIX期貨、選擇權或其他相關商品取得波動率曝險。

VXM一點多少錢？

1點＝US$100

最小跳動0.01點：

每Tick＝US$1。

VXM需要多少保證金？

2026年9月參考原始保證金約：

US$853

實際數字可能隨市場變動。

VXM跟VX差在哪？

主要差在契約大小。

VX：

1點＝US$1,000

VXM：

1點＝US$100

VXM是現金結算嗎？

是。

最終使用VIX SOQ作為結算依據。

結語

小型VIX期貨VXM讓交易人可以用比標準VX更小的部位參與波動率市場。

不過交易VXM之前，至少要先理解三件事：

VIX現貨不等於VIX期貨、不同月份價格不一定相同，以及Contango與Backwardation。

把這三個觀念弄懂，再研究VXM的交易策略，會比單純看到「VIX很高、很低」就進場更加合理。

風險提醒

本文內容僅供期貨商品知識與投資教育使用，不構成任何投資建議、交易推薦或獲利保證。

本文所列保證金以2026年9月公開資料為參考。期貨保證金、交易時間、期貨商商品代碼及相關制度均可能調整，實際交易前請以交易所及期貨商最新公告為準。

不同台灣期貨商的商品代碼可能有所差異，本文使用代碼主要依台灣期貨市場常見交易系統及本文指定參考資料整理，實際下單時請以自己的交易平台為準。

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